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[看好评级]新资料系列陈述之四:三元正极资料高镍化大势所趋:获益于新能源轿车需求拉动 锂、钴、硫酸镍龙头将充沛获益

 

本期投资提示:
三元资料是正极资料未来开展必定方向,占比将敏捷爬高。GBII 数据显现,2016 年全国正极资料产值16.16 万吨,其间三元资料产值为5.43 万吨,同比增加48.8%;产值79.8亿元,同比增加超越60%,在四种正极资猜中其产值占比最高。2017 年3 月发布的《促进轿车动力电池工业开展举动计划》提出到2020 年动力电池的系统比能量要到达260Wh/Kg,较现有水平翻一倍;2025 年动力电池单体比能量达500Wh/Kg;现有系统中,三元电池的能量密度超越200Wh/Kg,磷酸铁锂为160Wh/Kg,而三元的本钱、价格与磷酸铁锂根本适当。职业界普遍认为三元电池是完成2020 年方针最可行的技能道路。

三元资料的高镍化是未来电池开展的重要方向。我国动力电池最早出产NCM111类型,随后开端大量出产NCM523 类型,现在许多电池企业开端发力NCM622,未来则会变成NCM811 和NCA。这样的开展趋势是因为在三元资猜中,Ni 和Co 是首要的活性资料,Ni 占比的不断进步会进步资料的比容量,满意电池能量密度不断进步的要求。

三元高镍化将导致氢氧化锂逐步代替碳酸锂。锂资源供需平衡表:2018 年下半年之前全球锂资源供需紧平衡,。2017 年全球碳酸锂供需状况依然严重,估计在2018 年之后得到缓解。我们判别2018 年下半年之前全球锂资源上游原资料价格即锂精矿、卤水价格将会保持强势,首要锂盐产品价格中枢仍将稳中上行。尽管2018 年下半年连续有较大新增供应,但考虑到前史上锂资源供应大多低于预期,一起需求可能存在超预期的非线性增加,2018 年下半年的锂资源价格不用过于失望,仍待调查2018 年供应与需求状况。氢氧化锂供需平衡表:未来供需视点略有过剩,基准价格仍取决于锂资源供需。

钴价格判别:未来钴价格依然易涨难跌。现在MB 高档钴均价35.6 美元/磅,对应国内含税价61.1 万元/吨,高于国内长江现货钴均价52.75 万/吨,国内长江现货钴前史最高价格88.5 万元/吨。尽管供需视点看现在仍略有过剩,但因为下流需求加快增加而供应增速相对有限,且钴是小金属种类过剩量较少,导致商场资金提早囤货使钴价格提早上涨,跟着下流需求的不断进步,钴资源龙头的定量出产,以及国内外贸易商、Co27 基金等囤货对钴价格上涨的火上加油,未来钴价格乃至有望打破前史。中期嘉能可本身估计2019 年扩产新增3 万吨以上产值将对职业有所冲击,但详细投进节奏仍有赖于下流轿车开展的节奏。

硫酸镍:估计硫酸镍供需将趋于平衡,价格将跟从镍价格逐步上涨。三元高镍化将大幅拉动硫酸镍需求,归纳考虑供应和需求,我们估计2018 年硫酸镍供需将趋于平衡,硫酸镍价格将更多取决于镍价格,我们判别镍价格因为供需好转及本钱驱动未来价格将逐步上涨,进而带动硫酸镍价格上涨。

首要获益公司:锂资源龙头、、美国雅宝、FMC 等,具有锂资源的锂龙头将充沛获益职业大趋势。高镍化降单位用钴仍不改钴需求加快趋势,龙头公司、、将充沛获益。硫酸镍获益标的。

危险提示:补助退坡导致轿车销量增速大幅下降,锂、钴、硫酸镍供应超预期上涨。 □ .徐.若.旭./.王.宏.为 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司