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[看好评级]造纸轻工职业点评:持续看好超跌消费白马股!

 

本期投资提示:
①本周观念:2018 年照旧掌握由成绩推进带来的投资时机。根据竞赛格式和现有估值水平,引荐要点重视制品家居的,、,定制家居的;包装范畴的等。关于2018 年的轻工职业,我们以为要重视各细分子职业竞赛格式的边沿改动,坚持龙头效应,看好竞赛格式优化下的盈余改进。

定制家居:快速生长时间。我们以为定制的实质是供应高性价比的产品与牢靠安稳的效劳。定制职业消费者对性价比重视度较高,因而信息化程度高的龙头企业有护城河优势,更能穿越周期。而未来翻开生长天花板的点在于全屋的品类拓宽,提高客单价水平;品类间的彼此浸透,工装途径的开辟等。看好、、。制品家具:安稳生长时间,品类龙头现已树立必定的消费者认知,途径力与出产才能抢先,树立必定的护城河优势;未来跟着办理层利益一致,精细化办理运作,盈余才能有望提高。看好,,。安稳消费品:老练安稳期。龙头的途径办理才能,品类研制、设计才能抢先,树立竞赛壁垒,具有进一步将抢先势能转化为动能的时机。看好、。包装职业:洗牌重塑期,外力之下,职业阅历洗牌,胜者为王。职业竞赛格式优化后,龙头企业有更强的上下流商洽才能,盈余才能将进一步提高。PPI、CPI 剪刀差收窄,包装企业盈余才能短期将得到修正。看好、、、。主题类时机:和。

关于2018 年造纸职业,我们觉得盈余水平逐步分解,龙头周期特点有望弱化,春季烦躁行情值得掌握。职业分解,龙头弱化周期特点。造纸职业阅历07-08 年纸价高点—10 年ROE 高点—11-15年继续天然出清的上一轮周期后,商场一向将其视为钢铁有色煤炭以外的弱周期板块特点,但从本轮复苏起,职业格式有新的特征。需求端,文明纸全体保相等衡,白卡纸需求增速5%左右,铜版双胶微幅添加,新闻纸继续萎缩;供应端,文明纸会集度高,新产能投进十分有限且会集在龙头企业,供应侧变革和环保限产推进落后小产能继续筛选,此外,进口凯时娱乐平台废纸继续收紧、新产能批阅严厉、自备火电根本中止新批等方针杜绝了供应端失控,龙头纸企有望依托市占率提高和部分项目改建和新建推进成绩继续安稳添加。废纸18 年方针出台趋近,废纸进口格式将进一步演化。申万轻工造纸参与RISI 造纸峰会并做主题讲演《方针驱动职业景气复苏和龙头纸企前行——我国宏观经济发展趋势及其对纸业的影响》,我们判别18 年废纸全体供应较17 年趋紧下滑,混合废纸制止进口会影响北美出口、我国及周边东南亚国家的废纸进口结构,而国内现在的废纸方针对海外废纸出口商、国内贸易商和纸厂压力都较大,需求习惯进程。商场遍及重视的制止进口条件及含杂率问题估计近期会有开端定论。短期库存再平衡,箱板瓦楞纸价企稳反弹,要点看好18 年春季烦躁行情。废纸超跌反弹,箱板瓦楞纸价格企稳反弹,但原纸厂库存需要消化,我们判别本轮提价难达前期高点。全体供需格式未损坏,18 年更垂青企业的继续添加才能,龙头新项目落地,估值具有优势,龙头盈余才能继续性更强,看好文明纸 、,箱板瓦楞纸。

1)家居:我们以为长时间视点,龙头企业凭仗品牌、精细化途径运营、柔性出产、信息化水平的归纳优势,未来穿越周期的才能最强。引荐:定制范畴看好龙头的市占率提高和客单价扩张才能:,;制品家居估值相对较低,未来增速稳健,看好:,、。

2)造纸:短期废纸系止跌反弹,原纸厂去库存继续;木浆系价格全体平稳,白卡停机保价。18年看好成绩能继续添加的龙头。价格层面,废纸系止跌反弹,18 年废纸供应紧张状态未改动。废纸价格:废纸本周前半周继续反弹,后半周再度走弱,废黄板纸坐落2200-2300 元/吨;18年混合废纸制止进口、30 万吨产能以下及贸易商进口目标请求约束以及进口许可证将削减废纸进口量,国废价格估计照旧强势。原纸价格:箱板纸和瓦楞纸本周反弹150-250 元/吨,原纸价格止跌反弹,但短期尚不具有打破前期高点根底。库存:因17 年订单三季度提早开释,致前期冷季不淡,四季度旺季不旺。现在原纸厂库存15-20 天,下流纸箱厂库存坚持20 天,产业链库存需再平衡进程。环保:年末浙江省环保加强冲刺全年目标,区域内企业有可能间歇停产,或对箱板瓦楞纸价有部分影响,详细执行状况需要盯梢调查。文明纸价格全体平稳,白卡停机保价,对Q4 成绩持乐观态度。在木浆快速反弹和文明纸7-8 月回调布景下,文明纸依托销量添加比例提高、内部办理等要素,Q3 成绩环比相等或逾越Q2,大超商场Q3 环比下滑的预期。本周木浆继续回调1.81%,双胶小幅回调0.81%,铜版纸和白卡纸安稳,白卡纸企停机检修保价作用开端闪现。环保限产继续高压,助力龙头弱化周期特点。***环保监察、多省份内部环保监察举动,以及取暖季到来多地实施项目停产/轮休等环保办法,环保力度不会放松。一起18 年大厂片面层面抛弃很多投进新产能方案,客观层面禁废令、进口废纸资历对纸厂产能和贸易商约束、自备火电根本中止批阅等要素,将有用弱化造纸周期特点。看好18 年春节后春季烦躁行情,首推兼具估值性价比和继续添加才能的龙头。要点引荐文明纸 、;箱板瓦楞龙头。

3)其他轻工及包装:
包装:看好、齐放量,有望体现盈余弹性)、、、、
其他轻工:重视添加趋势断定的消费品龙头,享用断定的估值切换。、。。

②本周造纸板块跑输商场。造纸板块全体跌落1.03%,跑输商场。制品纸商场:文明纸商场行情安稳,包装纸价格继续上行。铜版纸商场交投一般。下流铜版纸需求回落,贸易商收购活跃性下降,纸厂为促进出货,防止库存添加,因而铜版纸实践成交价格多可议。双胶纸商场行情安稳。纸厂未执行月初提价方针。贸易商多张望,按需进货。灰底白板纸价格继续上调。多家纸厂受废纸本钱上行压力及环保方针影响,上调价格。白卡纸商场交投清淡。近期价格将保相等稳,一方面因为年末为传统旺季,价格相对坚硬。另一方面,年末纸厂开端商谈下一年合约价,因而纸厂多以限产稳价为主。箱板纸和瓦楞纸商场呈向上趋势。因为国内废纸上行导致本钱添加,另一方面下流订单好转,纸箱厂收购活跃,箱板纸价格继续上行。瓦楞纸价格体现与箱板纸类似,纸厂出货状况杰出。世界针叶浆、阔叶浆价格上涨。世界浆市需求上升,带动价格上涨。国内针叶浆、阔叶浆价格跌落。报价平稳,实盘一单一谈。美废ONP、OCC 价格维稳。本周美废外盘商场继续清淡行情,交投甚少。较高质量货源价格相对安稳,我国大型纸厂在美国本乡适量收购,对货源质量要求较高。现在有商场人士预估,2018 年纸厂有可能会在1 月底乃至2 月份方可拿到新一年的许可证,以组织进口废纸的收购和通关事宜。

③其它:原油价格跌落,衍生品价格稳中有涨;世界黄金价格、白银价格上涨。 □ .周.海.晨./.屠.亦.婷./.范.张.翔./.丁.智.艳 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司